Renta fija 2026: el ajuste de valoraciones da una mejor rentabilidad de partida
La renta fija está atravesando en 2026 un entorno más exigente de lo previsto al inicio del ejercicio. Las expectativas de inflación se mantienen por encima de los objetivos de los bancos centrales y el mercado ha ido incorporando un escenario de tipos de interés más elevados durante más tiempo. A este ajuste se añade un contexto geopolítico que continúa introduciendo incertidumbre sobre energía, materias primas, inflación y política monetaria.
El impacto sobre las carteras ha sido directo. Cuando aumenta la rentabilidad exigida a un bono, su precio disminuye; por ello, los fondos con mayor sensibilidad o duración han sufrido correcciones a medida que las curvas se desplazaban de nuevo al alza. En buena parte, se trata del ajuste matemático del precio de los bonos a un nuevo nivel de tipos más elevados y no necesariamente a un deterioro de la calidad crediticia de los emisores, como hemos visto en el comportamiento de los spreads de crédito. Esa misma mecánica explica, sin embargo, por qué el escenario actual no debe leerse únicamente desde la caída del valor liquidativo. La subida de tipos penaliza la valoración hoy, pero eleva al mismo tiempo la rentabilidad a la que las carteras pueden reinvertir vencimientos y cupones durante los próximos años. Dentro de esta categoría, el Schroder ISF Euro Corporate Bond es un fondo que mantenemos como posición core en nuestras carteras, en el ámbito de la renta fija corporativa europea de duración media. En el gráfico inferior podemos observar la relación inversa entre la evolución de los tipos de interés y el NAV (precio del fondo) en base 100 desde 2021. El fuerte ascenso del swap EUR a cinco años coincidió con una caída significativa del fondo, en cambio, cuando las rentabilidades se estabilizaron o retrocedieron, el fondo recuperó considerablemente hasta situarse de nuevo en rentabilidades positivas.
Como se puede observar en el último punto, el punto de partida actual es muy distinto, ya que venimos de tipos positivos y la escalada esperada de tipos es mucho menor que la vivida en 2022. A nuestro parecer, este escenario ofrece un buen punto de entrada a estos niveles de tipos.