Mes: enero 2024

Informe Trimestral de Mercados

UN 2023 DONDE LA PACIENCIA HA SIDO LA ESTRATEGIA GANADORA


01. La mayor parte de la rentabilidad ha estado centrada en tres meses del año, enero, noviembre y diciembre.


02. Los mercados anticipan la tendencia y lo reflejan en el precio de los bonos.


03. Defensivos en renta variable y constructivos en la parte de renta fija.


Finalizamos un 2023 muy bueno para las bolsas y los bonos, con vaivenes e incertidumbres que nos han acompañado durante todo el año, pero una vez más, demostrando que la paciencia y la perseverancia en las inversiones acaba premiando y donde tratar de hacer “market timing” resulta casi imposible, por la velocidad en la ejecución de los resultados.
La mayor parte de la rentabilidad ha estado centrada en tres meses del año, enero, noviembre y diciembre. Donde destacaríamos los dos últimos meses, tras un tercer trimestre negativo, estos dos meses han compensado con creces las caídas y han premiado la serenidad del inversor sobre todo en la parte conservadora de las carteras de inversión.
En la parte de renta fija como hemos ido anticipando durante el año, los tipos asumidos por parte de los bancos centrales eran realmente altos y tenia sentido invertir en ellos para incrementar la rentabilidad de las carteras de inversión a futuro. Durante la última parte del año, con las palabras de los diferentes bancos centrales y la consecuente caída de la inflación, ha provocado grandes revalorizaciones en los bonos, descontando unos tipos más bajos a futuro y aunque no estén anunciados por la FED o el BCE, los mercados anticipan la tendencia y lo reflejan en el precio de los bonos.
En la parte de renta variable, hemos visto un “rally” desde antes de final de año, y aunque, los resultados de este año no han sido sobresalientes, se espera una aceleración para el próximo año, que, sumado a las esperadas bajadas de tipos, han satisfecho al mercado para mantener los elevados múltiplos de valoración en algunos segmentos e incluso aumentarlos. La nota negativa ha sido de nuevo China, la poca confianza internacional y los problemas de crecimiento e inmobiliarios han provocado salidas de capitales en la región, suponiendo una rentabilidad negativa para la bolsa del gigante asiático, únicamente un cambio de discurso por parte del gobierno o una aceleración en el crecimiento podría generar de nuevo confianza en la región para incrementar posiciones, ya que las valoraciones son atractivas.
Seguimos anclados con diferentes conflictos geopolíticos, donde lejos de acabarse siguen de lo más estancados y con difícil previsión de desenlace, aunque por el momento, siguen muy focalizados en las diferentes regiones afectadas y con poco impacto a nivel mundial. Únicamente con afectación y aportando volatilidad en el precio de algunas materias primas, del petróleo y en los precios de los fletes de mercancías.
Para el próximo año, seguimos pendientes de los tres factores claves para el desarrollo de las inversiones; tipos de interés, crecimiento económico y empresarial y escaladas en los conflictos geopolíticos. Por el momento el mercado es beneplácito en todos ellos, anticipando bajadas de tipos para mitades del 2024, la no recesión de ninguna de las regiones occidentales, estimando un crecimiento limitado para la zona euro y menor al actual para USA y una no escalada de los conflictos geopolíticos. Cualquier desenlace a peor, podría traer consigo volatilidad de nuevo en los mercados, sin dejar a un lado el resultado de las elecciones americanas del próximo 5 de noviembre.
Por ello, continuaremos con un posicionamiento defensivo en renta variable ante un inicio de año que esperamos sea de consolidación tras el último rally y constructivos en la parte de renta fija, asumiendo algo más de duración en las carteras de inversión.
Desear que acabéis de pasar unas felices fiestas y un próspero 2024.

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