“RESILIENCIA FINANCIERA FRENTE A LA INCERTIDUMBRE GEOPOLÍTICA”
01. Abril trajo consigo, el día de la liberación, una nueva oleada de aranceles.
02. Los mercados europeos sorprendieron con rentabilidades de dobles dígito, con un desempeño mayor al de EEUU.
03. El dólar, ha caído cerca de un 14 % en el año y marcando su peor primer semestre en medio siglo.
Nos adentrábamos en el último trimestre del año muy centrados en la economía americana, con un hito principal, las elecciones, pero además, con varios frentes abiertos; entre ellos, los conflictos geopolíticos, los movimientos de los bancos centrales, la inflación y las valoraciones de la renta variable.
De nuevo en unas elecciones, los sondeos, aunque esta vez estaban muy ajustados, no acertaron y el Sr. Trump arrasó las elecciones en USA y los republicanos se hicieron con el control, tanto del Senado como de la Cámara de Representantes, convirtiéndose en el 47º presidente de los Estados Unidos. En el que será su segundo mandato después de los 4 años interrumpidos por el Sr. Biden, y tras su tormentosa salida.
Lo más destacable fue el control de ambas cámaras, lo cual aporta mayor capacidad de aplicación de las políticas alentadas por el presidente, en su campaña electoral, marcada por medidas sobre la inmigración, la aplicación de nuevos aranceles, una mayor desregularización y más bajadas de impuestos, lo que provocaron un mes de noviembre muy positivo para toda la tipología de activos de riesgo americanos, con una afectación nula para el resto de las bolsas, afectadas por los comentarios sobre la política de importaciones.
A partir de ese momento, y tras el repunte de la inflación del mes de diciembre en la mayoría de las economías desarrolladas, alertó que las políticas de expansión en favor del crecimiento económico expuestas por el Sr. Trump podrían generar desajustes en las políticas monetarias aplicadas por la FED, que vino a reafirmar en su comparecencia de diciembre, el Sr. Powell bajó los tipos de interés 0,25 puntos básicos hasta el nivel de 4,25%-4,5%, pero con un discurso más “hawkish”. El mercado puso en precio el nuevo rumbo de la Reserva Federal, donde previamente descontaba 4 bajadas para el próximo año y que tras la comparecencia pasaron a ser entre 1 y 2, sabiendo lo difícil de prever estas decisiones, cada vez más marcadas por los datos macroeconómicos de los próximos meses, prevemos que será uno de los factores de volatilidad para el próximo año.
Esta batería de datos macroeconómicos americanos de diciembre destacando un fuerte crecimiento del PIB, una inflación repuntando y descontando menores bajadas de tipos de interés, provocó que tuviéramos un final de año de reajuste en la valoración de los activos financieros, después de un 2024 de grandes rentabilidades, tanto en renta variable como en renta fija. El USD también se apreció contra la mayoría de las divisas, entre ellas el EUR, donde el desacoplamiento de las políticas monetarias y velocidad en las bajadas de tipos de interés parece claro entre ambas regiones, cerrando el año en el cambio 1,035, suponiendo una revalorización anual del 7%.
Por el lado europeo, vemos un 2025 lleno de retos, con unos datos macroeconómicos marcados por un crecimiento por debajo de tendencia y a pesar de la mejora en el control de la inflación, encontramos países como Alemania y Francia con grandes problemas estructurales y políticos, sumado a una elevada regulación y una envejecida población, lo que provoca que únicamente las valoraciones en algunos segmentos de mercado hacen atractiva la bolsa del viejo continente.
Aprovechamos para agradecerles un año más la confianza depositada en nosotros y desearles los mejores deseos para este 2025.
