El equipo de GESTCAP ASESORES EAFN os desea unas felices fiestas llenas de alegría, amor y momentos inolvidables junto a vuestros seres queridos. Que el nuevo año os traiga mucha felicidad, salud y éxitos.
En estas fechas tan especiales, queremos hacer una pausa para agradecer a nuestros clientes la confianza y el cariño depositado un año más en nosotros.
¡Esperamos seguir creciendo juntos en el 2025!
LOS MERCADOS FINANCIEROS SIGUEN RESISTIENDO A LA GEOPOLITICA
01. Kamala Harris, líder demócrata, podría ser la primera presidenta mujer y afroamericana de la historia de USA.
02. La FED, baja los tipos en septiembre, por primera vez desde 2020.
03. China, anuncia medidas expansivas enfocadas a la demanda interna y confianza internacional.
Un trimestre protagonizado por el cambio de líder en el partido demócrata americano, la continuidad en las bajadas de tipos y la escalada geopolítica en Oriente Medio.
El mes de julio fue marcado por la decisión de dimisión por parte del Sr. Biden y la posterior victoria de Kamala Harris para sustituirlo como líder demócrata para las elecciones de noviembre en USA. Una estrategia de los demócratas ante las caídas de estimación de voto a Biden por sus continuos errores en discursos públicos. Desde entonces, los demócratas han vuelto a tomar la delantera y a poco más de un mes de las elecciones americanas las estimaciones están de lo más ajustadas, con una ligera ventaja de la Sra. Kamala Harris ante el Sr. Donald Trump. A pesar de ello, se estima un congreso muy dividido, donde parten con ventaja los republicanos en la cámara del Senado y con ventaja para los demócratas en la cámara de representantes, lo que nos llevaría a fuertes negociaciones en el senado para aprobar las medidas propuestas por el partido ganador en las elecciones.
Iniciamos el mes de agosto con una fuerte escalada de la volatilidad, llegando a niveles Covid, tras unos datos de empleo débiles en USA y una subida de tipos en Japón que provocó una fuerte apreciación del yen y en consecuencia una gran caída de la bolsa japones con un -20% en tres días, recuperada durante el próximo mes, pero alertando de la fragilidad de los mercados financieros ante unos datos que defraudan al mercado.
Ante ello, la FED en su discurso de setiembre fue algo más “dovish” de lo habitual y realizó un movimiento de tipos algo más agresivo del esperado por el mercado en su primera bajada desde el 2020, bajándolos 0,5 puntos e iniciando una desescalada de tipos ante unos datos laborales de la región en el mes de agosto, algo más débiles de lo estimado. Este movimiento por parte de la FED, con la continuación de bajadas por parte del BCE, mediante una nueva bajada de tipos del 0,25%, incentivó de nuevo tanto los activos conservadores por unas estimaciones de bajadas más elevadas como los activos de riesgo ante unas políticas más expansivas, situando a finales de septiembre la mayoría de los índices bursátiles occidentales en máximos históricos, así como aportando una fuerte revalorización de los activos de renta fija.
Por el lado oriental, a finales de setiembre China anunció fuertes medidas expansivas en su economía enfocadas en favorecer la confianza del consumidor y la demanda interna del país, en ellas, destacan las bajadas de reservas exigidas a los bancos, bajadas de tipos de interés e inyecciones de liquidez en el mercado inmobiliario y bursátil, muy castigado durante los últimos años por la falta de confianza internacional. En oriente medio seguimos estancado en varios conflictos bélicos los cuales se han visto incrementados en los últimos días con el ataque de Irán a Israel, lo que provoca una fuerte tensión internacional en un conflicto al que se van sumando los países afectados y una tregua de paz parece cada vez más lejos. Seguiremos monitorizando de cerca estos acontecimientos que un primer momento, ante posibles sanciones internacionales ha provocado un incremento del precio del petróleo del 10% en pocos días.
Ante ello, nos encontramos con unas rentabilidades muy importantes en las carteras de inversión que trataremos de proteger ante el posible incremento de volatilidad de los próximos meses sobre todo marcados por la geopolítica y las elecciones en USA.
UN TRIMESTRE DE MÁXIMOS
01. A diferencia de trimestres anteriores el foco del mercado ha estado centrado en la microeconomía.
02. Destaca positivamente Nvidia y Meta, por el lado contrario, Apple y Tesla que han caído un 11% y un 30%.
03. Actualmente el mercado ha rebajado de entre 6 y 7 bajadas a entre 2 y 3 bajadas, tanto en Europa como en USA.
Tras un fuerte rally de final año, iniciamos este año a la espera de una toma de beneficios en los mercados financieros que no se ha dado, situando la mayoría de los índices occidentales en máximos históricos.
A diferencia de trimestres anteriores el foco del mercado ha estado centrado en la microeconomía, dejando a un lado el ruido geopolítico y las bajadas de tipos de interés.
El mercado se ha centrado en los resultados y estimaciones empresariales, que lejos de estancarse, han sorprendido gratamente al alza. Destacando positivamente en USA, donde las valoraciones algo más exigidas necesitaban de buenos beneficios, y estos han cumplido, se esperaban unos crecimientos del beneficio por acción para el cierre del año cercanos al 2% y se han situado por encima del 7%, lo cual ha servido de soporte y de catalizador positivo a las bolsas, además de ofrecer valor a las bolsas.
En anteriores trimestres anticipábamos que los índices americanos se encontraban ligeramente por encima de la media de valoración de los últimos años, eso sí, haciendo referencia al peso de las 7 magnificas, las cuales cada vez aportaban más peso a la rentabilidad de los índices y se encontraban más exigidas en valoración por la prima pagada debido a su liderazgo. A pesar de ello, durante el trimestre hemos podido ver diferencias entre ellas, donde siguen destacando positivamente Nvidia y Meta, por el lado contrario, Apple y Tesla que han caído un 11% y un 30% respectivamente en el trimestre, mientras que el SP500 ha subido un +10% en su media.
No hay que olvidar que las previsiones de resultados del último trimestre del pasado año anticipaban un primer semestre más flojo en resultados y una aceleración de estos hacia la parte final del año, veremos con este inicio de resultados tan exuberantes podemos mantener el ritmo para las próximas presentaciones algo más exigentes en crecimientos.
Por el lado macroeconómico, pocos cambios y en su mayoría confirmando bajadas de tipos, aunque “no” a los niveles anticipados por el mercado a finales del año pasado, sino mucho más pausadas. Actualmente el mercado ha rebajado de entre 6 y 7 bajadas a entre 2 y 3 bajadas, tanto en Europa como en USA. A nuestro parecer, tendría que ser la Sra. Lagarde la primera en iniciar la desescalada, con una macroeconomía y microeconomía mucho más ralentizada y una inflación en niveles mucho más aceptables, incluso con países por debajo del umbral del 2% y segmentos de la economía en deflación.
Ante ello, hemos continuado reduciendo la liquidez en las carteras, invirtiendo principalmente en renta fija, ampliando algo las duraciones con sesgo a crédito europeo y financieros, manteniéndonos invertidos en el rango neutral-sobreponderado en bolsas, con mayor peso en USA y con una mínima inversión de creación de valor en proyectos de economía real y private equity.
Muy orgullosos de renovar nuestro compromiso con el programa Myroom del Hospital Sant Joan de Déu Barcelona.
Apoyando nuevamente la habitación 760 y ayudando a mejorar la estancia de los pequeños valientes mediante diferentes actividades para tratar de aportarles alegría y esperanza.
Desde la implantación del programa Hospital Amic en el año 2004, las donaciones permiten al hospital financiar actividades como la música, el arte, las intervenciones asistidas con perros o los payasos de hospital, entre otras muchas.
El programa Myroom, tiene el objetivo de ofrecerles la oportunidad de ser las promotoras de las actividades de entretenimiento de una de las habitaciones del centro durante todo un año.
Aquí la publicación:
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UN 2023 DONDE LA PACIENCIA HA SIDO LA ESTRATEGIA GANADORA
01. La mayor parte de la rentabilidad ha estado centrada en tres meses del año, enero, noviembre y diciembre.
02. Los mercados anticipan la tendencia y lo reflejan en el precio de los bonos.
03. Defensivos en renta variable y constructivos en la parte de renta fija.
Finalizamos un 2023 muy bueno para las bolsas y los bonos, con vaivenes e incertidumbres que nos han acompañado durante todo el año, pero una vez más, demostrando que la paciencia y la perseverancia en las inversiones acaba premiando y donde tratar de hacer “market timing” resulta casi imposible, por la velocidad en la ejecución de los resultados.
La mayor parte de la rentabilidad ha estado centrada en tres meses del año, enero, noviembre y diciembre. Donde destacaríamos los dos últimos meses, tras un tercer trimestre negativo, estos dos meses han compensado con creces las caídas y han premiado la serenidad del inversor sobre todo en la parte conservadora de las carteras de inversión.
En la parte de renta fija como hemos ido anticipando durante el año, los tipos asumidos por parte de los bancos centrales eran realmente altos y tenia sentido invertir en ellos para incrementar la rentabilidad de las carteras de inversión a futuro. Durante la última parte del año, con las palabras de los diferentes bancos centrales y la consecuente caída de la inflación, ha provocado grandes revalorizaciones en los bonos, descontando unos tipos más bajos a futuro y aunque no estén anunciados por la FED o el BCE, los mercados anticipan la tendencia y lo reflejan en el precio de los bonos.
En la parte de renta variable, hemos visto un “rally” desde antes de final de año, y aunque, los resultados de este año no han sido sobresalientes, se espera una aceleración para el próximo año, que, sumado a las esperadas bajadas de tipos, han satisfecho al mercado para mantener los elevados múltiplos de valoración en algunos segmentos e incluso aumentarlos. La nota negativa ha sido de nuevo China, la poca confianza internacional y los problemas de crecimiento e inmobiliarios han provocado salidas de capitales en la región, suponiendo una rentabilidad negativa para la bolsa del gigante asiático, únicamente un cambio de discurso por parte del gobierno o una aceleración en el crecimiento podría generar de nuevo confianza en la región para incrementar posiciones, ya que las valoraciones son atractivas.
Seguimos anclados con diferentes conflictos geopolíticos, donde lejos de acabarse siguen de lo más estancados y con difícil previsión de desenlace, aunque por el momento, siguen muy focalizados en las diferentes regiones afectadas y con poco impacto a nivel mundial. Únicamente con afectación y aportando volatilidad en el precio de algunas materias primas, del petróleo y en los precios de los fletes de mercancías.
Para el próximo año, seguimos pendientes de los tres factores claves para el desarrollo de las inversiones; tipos de interés, crecimiento económico y empresarial y escaladas en los conflictos geopolíticos. Por el momento el mercado es beneplácito en todos ellos, anticipando bajadas de tipos para mitades del 2024, la no recesión de ninguna de las regiones occidentales, estimando un crecimiento limitado para la zona euro y menor al actual para USA y una no escalada de los conflictos geopolíticos. Cualquier desenlace a peor, podría traer consigo volatilidad de nuevo en los mercados, sin dejar a un lado el resultado de las elecciones americanas del próximo 5 de noviembre.
Por ello, continuaremos con un posicionamiento defensivo en renta variable ante un inicio de año que esperamos sea de consolidación tras el último rally y constructivos en la parte de renta fija, asumiendo algo más de duración en las carteras de inversión.
Desear que acabéis de pasar unas felices fiestas y un próspero 2024.